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海参养殖面积持续增长 海参养殖业绩可期

2018-09-14 17:30:26

公司积极开拓毛利率更高的下游海参养殖业务,企图通过产业链一体化充分挖掘公司的潜力。海参业务由上游育苗向下游海参养殖延伸。公司海参养殖海域 2010 年上市前 6435 亩(鲍鱼岛村 1975 亩、打连岛 4460 亩),公司上市后获得谢屯镇沙山湾39,932 亩优质海域,使公司的海参养殖海域猛增到 46,367 亩,成为拥有海参养殖海域最多的上市公司。鲍鱼岛村 1975 亩围堰海参海域已被拆迁,2011 年 6 月份公司从自然人手中购买了 1286 亩海域及其养殖物,我们预测未来几年公司的海参养殖海域为 45,678 亩。其中,打连岛附近海域中的2000 亩已于2010年投苗,2012年底可收获,剩下将在 2011 年完成投苗工作;谢屯镇附近的 39,932 亩海域中已有 5000 亩改造完成并在 2011 年投苗,尚未完成改造的部分 2011年计划继续改造7000-10000亩,今后将以每年约1万亩的速度进行改造,随着海域改造的逐步到位,公司有望在 2012 年迎来海参产能的爆发式增长,我们预计公司2011-2013 年围堰海参业务可投苗海域面积预计分别约为 7000 亩、13000 亩、16000 亩,海参捕捞面积为 500 亩,4000 亩和6000 亩,海参养殖业绩可期。

我们认为从 2012 年开始,海参业务盈利将逐步释放,随着高端高附加海参产品业绩释放,预计公司毛利率与净利率将有进一步上升的可能。

盈利预测及投资建议

公司一方面公司在海珍品育苗技术上有优势,可控制养殖的上游环节;另一方面公司已经拥有丰富的海域资源并力图扩张海域面积,形成海参“育-繁-养-加工”纵向一体化的专业经营体系。考虑到公司海珍品育苗龙头地位、海域改造进度以及目前公司的存货水平,我们看好公司的长期发展。根据我们的盈利预测,2011 年、2012 年预测基本每股收益为0.62元和 0.97 元,给予“推荐”评级。

风险提示

1、较为单一的产品结构面临的经营风险;

2、苗种繁育病害风险;

3、新开发海域所养殖的围堰海参存活率低于预期;

4、自然灾害和生物灾害可能加大公司生产经营的风险。

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