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有色下游企业规避风险必修课期货套保的应用

2019/04/11 来源:郴州信息港

导读

上海有色2016年汇市大幅波动、有色金属价格也集体飙升,令有色金属下游企业的运营风险也大增,企业的盈利也随时受到侵蚀。在上海有色、苏州压

上海有色

2016年汇市大幅波动、有色金属价格也集体飙升,令有色金属下游企业的运营风险也大增,企业的盈利也随时受到侵蚀。在上海有色、苏州压铸技术协会、长三角压铸业联盟主办,亚德林机械协办的《2016年中国铸造产业链供需交易峰会(暨苏州市压铸技术协会年会暨长三角压铸业联盟年会暨原材料价格预测发布会)》上,鲁证期货分析师杜军堂给下游企业上了一堂必修课,传授下游企业如何利用期货套期保值和期权等方式来规避风险。

没有做任何风险应对措施的企业,面临着销售价格下跌令利润侵蚀、采购价格上涨令成本上升、已有库存贬值令企业财产缩水的三大风险敞口。

期货市场是企业进行采购和销售的虚拟渠道,与现货市场一起共同构成企业商业模式的运营核心98通讯管
。套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,套期保值之所以能够降低企业的经营风险,是因为期货价格与现货价格具有同涨同跌的同向波动特点,且期货市场的流动性要远远高于现货市场。

企业利用期货工具主要用来控制风险、降低成本、管理库存(原料库存和产品库存)。

套期保值的必要性:

1、套期保值是构建现代企业商业模式不可或缺的必备要素。(纵向一体化的现货业务+期货套保、购销渠道、风险对冲)

2、套期保值是现代企业实施系统化低成本竞争策略的核心(单一现货市场无法解决多重风险,并形成系统性低成本效能)

3、套期保值能力是现代企业培育核心竞争力的关键要素(核心能力要素:资源掌控、精细化管理、客服能力。精细化管理能力涵盖开源、节流两部分,开源的关键是套保)。

建仓框架

1.合约选择

对于合约选择的问题,既要考虑合约之间的价差结构,也要考虑合约的流动性。一般建议选择主力合约以及次主力合约。

2.建仓方式

可以一次性建仓,也可以分批建仓。一次性建仓不一定能全部成交,且下单量过于集中,过大也有可能会对市场价格产生冲击。分批建仓的话可以确保成交,每次下单量小不会对市场产生冲击长沙小吃培训

3.建仓时点

尽量选择期现价差较小时进行。因为越是临近交割月,期现价格趋向于一致,有利于企业套期保值的效果。一般原材料的采购都是根据订单的进度进行,可以考虑订单的价格减去企业的相关管理经费费用后,综合测算原料成本,选择合适的入场时机,也可以考虑结合基差。

4.仓位处理

如果持仓出现浮盈,对企业有利,可以不用处理;如果持仓浮亏,这可能预示着之前的判断出了问题,要根据企业的资金状况和风险承受能力决定仓位是否处理。

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.移仓和交割

如果买入套保时间跨度比较长,近月持有的头寸不建议交割,因为交割不仅增加成本还占用资金和仓储,建议不断移仓。移仓同样采用分批逐步移仓的方式,移仓的时间点与主力换月时间一致。

6.期货和现货匹配

企业的头寸将终持有到订单真正开始生产时,根据套保末期原料消耗量多少,现货市场采购并同时将相应量的期货头寸平仓。

套保心得总结

大势逻辑原则:

首先判断大势(宏观方向,基本面运行方向),明确市场趋势,在牛市的末端做卖出保值,相反牛市的开始做买入保值。如果对大势没有明确判断或判断错误,必然导致保值失败。把握大势从经营角度来说,必须放在重要位置,要设置专职的研究人员,决策层要对大势方向有判断。只有对大势有正确的判断,保值的逻辑正确才能实现很好的保值效果。

净头寸原则:

以参与卖出套期保值为例:在大势为牛市中,在期货市场上卖出保值的数量小于其当时的库存量,这样使得净头寸(库存数量期货头寸数量0)为现货净多。在大势熊市中,在期货市场上卖出的保值数量大于其当时库存量,即净头寸(期货头寸数量库存数量0)为期货净空,这样,由于持有大于其库存数量的期货空头头寸,在期市上的盈利远大于现货市场上的亏损。净头寸的确立,既是对传统保值理论的突破,也是新保值理论实施过程中的关键所在。

提前量原则:

前提是在大势判断的基础上,采购量/销售量随之进行变化,进而在期货保值上也进行相应调整。如果认为价格将上行,那么,可采购未来更长时间需要的货物/放缓销售节奏,同时提早进行期货保值;认为价格下行则相反。等到保值急迫的时候,很可能保值的机会已经丧失了。

警示

虽然期货市场套期保值适合大部分与期货市场商品相关的企业,且需要少量资金,但期货市场存在的风险很大,杜军堂首先强调:当企业利润和市场价格波动关系很大,风险超出企业运行的承受能力时,企业可采取套期保值工具。若波动较小、企业风险承受能力较强,没有必要保值。

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